本帖最后由 张麻子 于 2019-9-16 09:54 编辑
8月11日晚，雷士照明发布公告称，与美国投资机构KKR达成战略合作，以7.94亿美元出售雷士照明中国业务70%股权。该公司于交割时，将收取现金代价与股份代价总共55.59亿元人民币，其中现金代价46.11亿元。
作为中国最大、最知名的的照明企业之一，业内认为仅仅“雷士照明”这四个字的品牌价值就已超过百亿，现在以不到8亿美元的价格就卖出了70%的股份，实在是折价贱卖！
1/ 是否被贱卖
在资本市场上，雷士照明被戏称为“资本玩物”的样本。
从1998年成立后，雷士照明股权之争就不曾间断。从最初的吴长江等三位创始人，到后来的投资者软银塞富，特别是2010年在香港上市后，施耐德、德豪润达等资本先后入驻，雷士照明的股权争夺战愈演愈烈。直至2015年1月，创始人吴长江因涉嫌挪用资金罪被批捕，2016年被判处有期徒刑14年。
尽管股权纷争不断，但雷士照明仍是目前国内照明企业的龙头。
2019年6月26日，由世界品牌实验室(World Brand Lab)主办的(第十六届)“世界品牌大会”发布了2019年《中国500最具价值品牌》分析报告。本年度排行榜中，照明电器行业入选的有两个品牌：雷士照明和佛山照明，其中雷士照明2019年的品牌价值为326.95亿元，较去年的257.66亿元增长超26.8%，连续八年稳居照明行业第一，总排名由2018年的第182位上升到第180位。
市场人士分析称， “雷士照明” 的品牌价值早就超过了320亿元人民币，而最后的成交价格却异常让人看不懂：KKR拿下雷士中国70%的股价只用了不到8亿美元，雷士照明被严重低估贱卖了。
那么，雷士照明为何要这么做呢？8月12日下午，雷士照明董事长王冬雷在接受媒体采访时表示，雷士照明此前在港股的价格一直处于低迷状态，市值长期只有二三十亿港元。做企业的目的是给股东回报，但是自己没有办法在港股市场去解决业绩增长与股价下跌之间的矛盾。现在有投资者愿意用很好的价钱购买，实现股东利益的最大化，所以就选择了出售。
2/ 为何贱卖？
折价出售的原因真的这么简单么？
据悉，王冬雷控制的另外一家上市公司、雷士照明单一最大股东——广东德豪润达电气股份有限公司（以下简称“*ST德豪”），今年面临“摘帽”重任。截至2018年12月31日，*ST德豪通过全资子公司德豪润达国际（香港）持有雷士照明870346000 股，持股比例为20.57%。
8月12日早间，*ST德豪发布公告称，8月11日收到雷士照明发来的通知函件，宣布雷士照明已决定不再继续推进*ST德豪收购其中国照明业务的交易。这意味着，*ST德豪自去年初起筹划的重大资产重组事项宣告失败。而同一天，雷士照明披露，KKR将收购雷士照明中国照明业务70%股权。
*ST德豪的公告显示，公司2017年、2018年、2019年第一季度的净利润分别为-9.71亿元、-5.81亿元和-7975.02万元。由于连续两年亏损，此前的德豪润达已经变为如今的*ST德豪。如果公司今年无法扭亏为盈，就意味着*ST德豪将面临退市风险。
值得注意的是，在获得批准且交割完成的前提下，雷士照明董事会将宣布，向雷士照明的股东派发不低于每股0.9港元的特别股息。以*ST德豪持有雷士照明870346000 股基数，按照每股0.9港元折算，将为*ST德豪带来7.83亿港元的投资收益，这将为*ST德豪“摘帽”带来积极影响。
3/ 创始人在股权争夺中入狱
1998年，吴长江和他的两位高中同学杜刚、胡永宏一起，在惠州创立了雷士照明。当时，广东的创业氛围浓厚，雷士照明借改革东风扶摇直上，很快成为国内最知名的照明企业龙头。
雷士照明刚成立时，注册资本为100万，吴长江和两位同学分别出资45万（持股45%）、27.5万（持股27.5%）、27.5万（持股27.5%）。从这个股权结构可以看出，吴长江从一开始就放弃了控股权，从兄弟义气出发，给了两位合伙人足够制约他的股权，这也是吴长江走向悲剧的第一步。
雷士照明创始人吴长江
这还不算，2002年，吴长江还主动作了股权调整：三人股权均等为33.3%，为后面引狼入室埋下伏笔。
到了2005年，其他两位合伙人和吴长江分道扬镳，按照约定，吴长江要向他们首付1亿元，另外6000万于2006年6月30日前付清，否则对方可以拍卖雷士的品牌及公司资产。
为了这笔“分手费”，吴长江借过高利贷，求助过柳传志。
2006年，吴长江找到软银塞富的阎焱加入雷士照明，软银塞富随后投资2200万美元，并强势要求占35.71%的股权，享有一票否决权。
软银赛富首席合伙人阎焱
吴长江同意了阎焱的要求。于是在雷士照明的董事会席位上，软银塞富的阎焱控制了三席，作为创始人的吴长江只有两席。
2010年5月20日，雷士照明于香港上市，上市对很多公司是求之不得的事情，但是雷士照明的股权争夺战才刚刚开始。
2012年5月，吴长江因涉嫌关联交易被警方讯问，阎焱怕这件事给上市公司带来风险，就让吴长江请辞，自任董事长，施耐德的张开鹏出任CEO。
在调查结束后，经过一年的风波，特别是在供应商的要求下，吴长江又回到了雷士。之后，吴长江开始酝酿驱逐投资人。
2013，吴长江引入了另一个股东：德豪润达控制人王冬雷。当时，王冬雷称“与吴长江一见如故，相见恨晚。”吴长江也说：“王冬雷很有魄力，两个疯子携手，一定能做大事业。”
但是，在德豪润达成为雷士照明的第一股东后，两人的关系很快就恶化了。2014年8月，王冬雷以“雷士照明如果不清除吴长江，最多只有12月到24月的寿命”为由，开始 “接管”雷士照明。
随后，吴长江在董事会投票决议中被罢免，王冬雷担任了雷士照明的替代董事及代理首席执行官。随后，王冬雷宣布吴长江三宗罪，并向公安机关报案。
雷士照明董事长王冬雷
2015年1月，吴长江因涉嫌挪用资金罪被提请批捕，一年后一审被判处有期徒刑14年。按照这个判决，当吴长江刑满出狱时，已经是65岁的老人了。
4/ 不要轻易将主动权交给别人
创始人被扫地出门，公司沦为资本的玩物，这样的例子太多了。
所以才有娃哈哈、老干妈和华为的不上市。老干妈说，我们不去股市圈钱；宗庆后说，我们不缺钱；任正非则说，资本是贪婪的，资本为了短期的股价会不惜企业的长期利益。
事实上，你的企业一旦上了市，差不多就相当于把一件商品放到了市场上，就像把一些白菜、黄瓜摆上了菜市场一样。你就是来出售的嘛。因此，上市不只是圈别人的钱，它还存在另外一种可能，这就是你的公司被别人圈走。
在雷士照明被“野蛮人”敲门的时候，与吴长江同是长江学员的刘强东曾为吴仗义执言。当时大概是2012年左右，软银赛富正在寻求正为雷士照明的第一大股东。刘强东公开提醒吴长江：软银赛富的投资人阎焱会把雷士照明整垮。
刘强东对投资人一向提防的。一直到现在，在AB股的结构下，刘强东还以15.8%的持股，拥有80%的投票权，而京东的第一大股东腾讯拥有18.1%的股份，也只有4.4%的投票权。很显然，作为创始人的吴长江几次被投资人赶出自己的公司，最后还落得个身陷监狱的下场，这对刘强东有直接的触动，也促使他采取措施避免出现类似的悲剧。
任正非在华为只有1.01%的股份，但任正非却有“一票否决权”。在不久前的一次谈话中，他说，原本想把这个一票否决权放弃了的，但现在改变了主意。即便以后他退了休，也要把这个权利交给少数几个关键的人继承，而不是作废。
正如李彦宏所说的：对于创业公司而言，不要轻易将主动权交给投资人，因为在创业的过程中，没有人会乐善好施！
参考资料：1、雷士照明56亿元出售70%股权：帮大股东“保壳”，中国经济周刊，郭志强 2、一代枭雄没落，吴长江被判14年，起底雷士照明大败局，快刀三侠，杨沁锟 3、中国最大照明企业贱卖给外资，创始人遭下狱！刘强东怒斥：有些人没有道德底线，电商报 来源/制造界（ID：baixiu01)；作者/张天翼。封面/雷士照明官网。
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发表于 2019-9-16 09:48:48
