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23年Q1风电装机爆发，同比大增110%，创历史一季度装机新高。 但1-4月的新增招标量却同比下滑20%，招标淡季表现正常，但装机淡季却大爆发，为今年风电装机大年的高景气开了个好头。
2022年风电行业业绩全面溃败，23Q1塔筒、主轴环节却率先反弹，业绩率先兑现，接下来3个季度，风电行业将如何演绎？ 01 风电淡季装机增速创历史新高，抚平掉22年业绩拉胯的伤痛一季报结束后，风电装机和招标数据近日也已披露。 装机方面，23年Q1风电总装机量达到10.4GW，同比增长31.65%；
其中3月新增装机量达到4.56GW，同比增长110.14%，创了一季度历史装机新高，对比下来22年3月的装机同比增速仅才28.4%。
（见智研究制图）
其实去年我们就一直说过，风电2022年是招标大年，装机小年，2023年才会迎来风电装机大年，所以今年一季度风电装机的数据同比暴涨，也是在市场预期范围内。
但至少装机量兑现后可以肯定的是，今年风电的业绩大概率会有更强的兑现预期，而不是像前2年一样，一直在放鸽子。
简言之，今年一季度风电行业的装机总算没令人失望，接下来我们再看下一季度的业绩如何。 光伏PK风电：2022年风电业绩输的一塌糊涂
对比去年光伏和风电的业绩表现，光伏完美碾压了风电。
以归母净利润的增速为代表来看下两个行业的盈利趋势。
2022年光伏行业最赚钱的硅料企业，通威股份归母净利润同比增长217%；做TOPcon的钧达股份归母净利润同比增长500%；即使原材料高企，组件企业的利润也不差，晶澳、天合、晶科的归母净利润同比增速都超100%。
更别说随着去年户储爆发的逆变器环节了，归母净利润同比增速都超过150%。
相比而言风电的业绩要逊色太多了，像一些我们最看好的塔筒、海缆，轴承这些价值量非常高的环节，业绩都下滑的厉害。
唯一好些的零部件环节就是叶片了，但是跟光伏的高爆发还是比不了。
（见智研究制图）
为何风电行业去年普遍业绩不及预期？ 除了一些不可抗力因素影响了装机进度外，主要也是因为2022年是继2020年陆风抢装，以及2021年海风抢装后的装机小年，虽然招标量客观，但装机少的可怜。
此外还有上游的大宗品、钢材、铜等原材料价格高企，导致成本压力偏大，所以去年风电全行业业绩低于预期。
而且风机大型化后，很多环节的单位价值量下降了。
另外从行业因素看，风电行业资产更重，不像光伏行业（尤其中下游）资产较风电轻，且重资产的风电制造业可以创新的环节也是比较有限的，也不像光伏电池等像钙钛矿、HJT等各种新技术层出不穷，所以从赛道天然没有光伏那么好。
02 一季度部分环节盈利兑现明显，景气能延续吗？
虽然2022年风电业绩一塌糊涂，但是我们似乎从Q1的高装机量以及Q1部分环节的业绩兑现，看到风电的转机。 首先去年市场已经无争议的预判到了今年风电是爆发之年，对于这点我们是认同的。
但是具体还是要看看哪些细分以及哪些逻辑能有更强的支撑力。
（见智研究制图）
23年Q1，盈利能力修复最强的就是塔筒环节了。除塔筒外，主轴表现的也很优异，像金雷股份Q1归母净利润同比增速达到了117%。
另外像我们曾经说过的高壁垒赛道，比如海缆、比如主轴承，两者的龙头东方电缆和新强联的业绩连续不及预期。
虽然海缆是海风产业链里价值量最高的环节，而主轴承也是难度非常高的高价值细分，但是如果龙头的业绩迟迟不兑现，也是一种风险。
但是像塔筒、主轴等零部件在一季度的业绩高增，也能侧面印证全年风电的装机的景气度。
见智研究（公众号：见智研究Pro）认为，风电的一些消极因素已经处于充分被消化的阶段了。此时不应再为去年业绩悲观。 除了国内业绩修复外，今年风电还有出海加速趋势。
国内现在山东、江苏、广东已经开始开始竞配了，总共约20GW，海缆头部企业也积极向海外拿订单，像东方电缆推进的InchCape 1GW项目，中天科技获取的7亿元海外海缆订单。
今年海缆没有了去年多方因素的拖累，业绩预计会有较大的改善。
整体而言，见智研究认为，今年风电行业的业绩大概率将全面回暖，不必过于悲观，相比于整机商而言，零部件环节将有更大的弹性。
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发表于 2023-5-10 13:05:51
